Milei lo mete en el congelador: el dólar y la inflación se desploman, pero el proceso tardará más en recuperarse

Los mercados se mostraron claramente optimistas JavierMiley. En Wall Street creen ciegamente en su promesa de mantener un superávit fiscal en un país cuyas cuentas públicas han estado en números rojos durante décadas. El riesgo país ha caído más del 30% en lo que va del año, los bonos ya están cerca de los 60 dólares y el banco central está acelerando la acumulación de reservas.

El tipo de cambio se mueve en línea con este entorno de alta confianza y el dólar financiero ya se ubicaba el viernes claramente por debajo de los 1.000 pesos.

Una empresa conjunta entre Mili y el Ministro de Economía, Luis «Totó» Caputo, definió dos «anclas» para recuperar la confianza y acelerar la caída de la inflación. Hasta ahora, lograr un superávit fiscal desde el primer mes de administración ha sido lo más poderoso. Otro se relaciona con el comportamiento de las variables financieras, específicamente el congelamiento de la cantidad de pesos en circulación en la economía.

En realidad, la base monetaria queda Congelador. Aunque el banco central emitió muchos pesos para comprar dólares, esas monedas fueron absorbidas automáticamente. La emisión de bonos en dólares (Bobrial) a importadores en el primer trimestre fue clave para lograr ese objetivo.

La tarea será aún más difícil en este segundo trimestre, ya que las adquisiciones se acelerarán debido a la liquidación de la cosecha espesa. En tres días de la semana pasada (que fue muy corta), el BCRA compró USD 1.000 millones. Pero para seguir absorbiendo esos pesos no le queda más remedio que aumentar un 80% anual su stock de pases pasivos pagados.

Un mecanismo poderoso que rara vez se utiliza en Argentina para combatir la inflación es mantener estable el valor del peso. Al mismo tiempo, la escasez de pesos significa que hay muy poco combustible para contrarrestar el tipo de cambio. En otras palabras: si cada vez hay menos pesos en la economía, se hace más difícil que el tipo de cambio aumente.

En su entrevista con Bloomberg, Miley reiteró con mayor precisión hacia dónde se dirige su proyecto. Habló de congelar la oferta monetaria y avanzar hacia un proceso de «dolarización interna», que se produciría aumentando la cantidad de moneda en la economía, desplazando al peso.

Además, el presidente prometió avanzar hacia una reforma financiera que haría que el banco central fuera superfluo. El ideal del presidente es crear crédito directo a través de instrumentos del mercado de capitales, limitando la capacidad de los bancos para otorgar préstamos. Para ello, la demanda impone un encaje legal del 100% sobre los depósitos. ¿Ciencia ficción o futuro posible? Es imposible saberlo ahora.

La inflación en marzo será menor que en febrero. Mientras que la mayoría de las empresas consultoras lo sitúan entre el 12 y el 13 por ciento, Caputo prometió que estaría más cerca del 10 por ciento. En cuanto a los alimentos, la suba ya está en valores mensuales de un solo dígito, abril comenzó incluso con la desaceleración más significativa, pero el aumento del gas sumará al menos dos puntos al índice, por lo que no es seguro que se ubique. . Por debajo del 10%.

Uno de los mayores desafíos que enfrenta el gobierno es volver a encarrilar la economía con escasez de dinero. En general, el BCRA ayudó a coordinar la recuperación, controlando el producto generado por la compra de dólares. No es la opinión de Miley: «Esto no se va a arreglar con la retransmisión», insiste una y otra vez.

«Saquen el dinero del colchón» es el consejo del gobierno. Es decir, la gente se está deshaciendo de una parte de sus reservas de divisas en los últimos tiempos, aunque deben soportar pérdidas para hacerlo (muchos de esos dólares fueron comprados por más de 1.000 dólares hace meses). Para las empresas, esto podría significar salir a deshacerse de las existencias acumuladas durante grandes brechas cambiarias. Importar es la forma más barata de acceder al tipo de cambio oficial, pagando los sobornos necesarios.

Esperar a que se produzca este proceso puede llevar más tiempo del deseable, lo que podría alejar la posibilidad de una rápida recuperación tras la fuerte caída de la actividad en los últimos meses.

Algunos sectores tendrán un impacto más positivo en la actividad a partir de abril. La agricultura claramente está ganando, y esto se sentirá en los pueblos y ciudades pegados al campo. Algo similar ocurre en el sector energético. Pero esto no afectará a los grandes centros urbanos, que seguirán sufriendo fuertes aumentos de precios y salarios rezagados en los últimos meses.

Mientras tanto, los precios siguen aumentando en dólares, dejando muchos bienes comercializados por encima de los precios internacionales, pero con salarios del Tercer Mundo. La lógica dicta una caída del 20% o 30% en muchos sectores, incluidos los automóviles, los teléfonos móviles, los electrodomésticos y muchos alimentos. Pero un evento deflacionario así parece casi imposible en un país como Argentina.

No hay planes de apertura del tipo de cambio por el momento, a pesar de la reducción de la brecha cambiaria y la acumulación de reservas. También desaparece la idea de tener que hacerlo a mitad de año. también Domingo Cavallo En un artículo publicado en su blog, sugirió esperar al menos hasta fin de año para estabilizar el tipo de cambio.

En su viaje a Washington para asistir a la reunión de primavera del FMI, Caputo discutirá con el organismo la posibilidad de avanzar hacia un nuevo plan de largo plazo. El objetivo del gobierno es conseguir dinero fresco para acelerar la acumulación de reservas. Creen que este aporte inicial podría ser de USD 5.000 millones. Pero eso no será fácil de lograr cuando Estados Unidos, que debe ratificarlo como socio clave del fondo, entre de lleno en el proceso electoral.

El retraso en salir de la trampa es otro factor que retrasa la recuperación. Retrasando la entrada de capital financiero y productivo.

Mientras tanto, Miley disfruta de la continuación de su luna de miel con los mercados. El retorno a precios más altos de los bonos y el acceso a financiamiento en los mercados internacionales de capital está comenzando a ser una posibilidad definitiva.

No se trata sólo de la confianza de los inversores. La gente sigue siendo optimista sobre el gobierno de Miley a pesar de los salarios más bajos. En la encuesta de Humor Social de Dalessio, el 48% de los encuestados cree que la economía será «tan buena o mejor» que dentro de un año y el 46% piensa que será «peor o mucho peor». Por primera vez en muchos años, la gente cree que el futuro será mejor que el presente, algo que prácticamente no tiene precedentes en los últimos años.