Semana clave para el mercado cambiario: La soja vence a $4 y se espera más intervención oficial

Por cuarto día consecutivo, el BCRA cerró ayer su participación en el mercado cambiario oficial con un ajustado saldo positivo de $1 millón. La cifra, que se repite desde el miércoles pasado, plantea dudas sobre la capacidad futura de la autoridad monetaria para intervenir en el dólar fiscal para mantener estable la brecha cambiaria tras el shock de desmonetización posterior a las PASO.

Esta mayor calma se debe a la vigencia del dólar sojero 4, que permite a los exportadores disponer libremente del 25% de los dólares generados por sus ventas. . Pero con muy pocas compras por parte del banco central en rondas anteriores, la efectividad de la regla sigue siendo cuestionable si no se realizan cambios eventuales.

En concreto, desde mediados de la semana pasada, el BCRA interviene en el mercado de bonos con más dólares que los dólares compradores en el MULC, arrojando un saldo negativo de USD 100 millones. A pesar de ello, se espera una presencia cada vez más significativa de la autoridad monetaria, que en adelante contará con contribuciones financieras antes de las elecciones.

En ese sentido, esta semana es un punto de inflexión: no sólo se deben definir la prórroga y potenciales cambios al aún vigente dólar soja, sino que también se puede intensificar la presión dolarizadora sobre los contratos a plazo con vencimiento a 30 días. A partir del lunes, esa fecha llegará después de las elecciones, con incertidumbre relacionada con las decisiones cambiarias que puedan tener los resultados electorales.

“A medida que nos acercamos a las elecciones generales de octubre, es importante seguir de cerca el alcance de la intervención del BCRA en el mercado de bonos. En este sentido, si bien el nivel diario parece estable en las últimas semanas, ha llamado la atención el pico particular observado el pasado martes. Las perspectivas semanales del IPP advirtieron que debemos ser cautelosos si hay noticias relacionadas con la extensión del programa «dólar soja».

Sin embargo, la situación se vuelve cada vez más compleja: con compras mínimas, la Autoridad Monetaria destina un promedio de unos 30 millones de dólares diarios para mantener el MEP en torno a los 680 pesos. Pero ese promedio aumentó a alrededor de USD 103 millones entre el lunes y el miércoles de la semana pasada (según los últimos datos disponibles), con resultados netos negativos de USD 28 millones, USD 42 millones y USD 30 millones, destacó la consultora. (acumulado -USD 100 millones), «Soja» combina tres rojos consecutivos, precisamente desde la cámara frontal del dólar. Al romper la estrategia oficial de compra en el mercado, intervendrá la oferta generada por un fondo y las reservas excedentes de acumulación, lo que claramente es un mal augurio”, dice el informe.

Arum Valors también llamó la atención sobre esta dinámica, centrándose en el deterioro de las reservas netas. Según sus últimos cálculos, las pérdidas del banco central en lo que va de septiembre ascendieron al menos a 400 millones de dólares, que podrían crecer si las compras netas de la autoridad monetaria no logran aumentar en los próximos días, como se esperaba e indicaba. En el pico de la semana pasada, el volumen de ventas en el mercado de bonos creció significativamente por encima del promedio diario actual.