Repunte de los financieros: por qué volvió a los $300 y qué les deparará esta semana

En las ultimas tres ruedas, los dolares financieros interrumpieron la paz cambiaria que reinaba hacia un mes y medio. Si bien una racha de buenas noticias le había permitido al mercado cambiario estabilizarse tras la política-económica de julio, cuando todas las cotizaciones libres tocaron registros históricos nominales, el miércoles pasado los tipos de cambio paralelos volvieron a despertarse y cerraron la semana con subas mayores a los $20. Inflación, emisión, más demanda por los dolares y temores internacionales son algunos de los factores que presionaron al alza y que seguirán presentes en el mediano plazo, según diferentes analistas.

El viernes el dólar eurodiputado o “Bolsa” apareció en pantallas a $293,38. Esta cotización representa un avance diario de $6,50 (+2,3%) y $22 semanales (+8%). a el le paso lo mismo dólar contado con liquidación (CCL) o “cable”, porque cruzó la barrera de los $300, cifra que no se veía desde finales de agosto. Cerró la rueda en los $ 301.15, $6 más que el día anterior (+2%) y $20 frente al viernes de la semana anterior (+7,2%).

“La dinámica alcista de los dólares financieros fue impulsada por la dolarización de los productores agrícolas y un entorno financiero externo más complicado. por el dato de inflación en Estados Unidos. La fuerte suba de tasas que realizó el Banco Central (BCRA) y la acumulación de reservas son elementos locales positivos para moderar expectativas, pero el clima externo sigue siendo bastante determinante”, dijo el economista Jorge Neyro. Ante el mal dato de inflación norteamericana los analistas esperan que la Reserva Federal (Fed) continúe con una política monetaria más agresiva, situacion que pega de lleno en los paises emergentes (como la Argentina).

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La inflación local también afectó. Tras conocerse el 7% de agosto, una cifra que estuvo por encima de lo que espera el mercado, el CCL marcó la mayor suba diaria desde que Sergio Massa asumió en el Ministerio de Economía. En Portfolio Personal de Inversiones (PPI) remarcaron que “el efecto ‘dólar soja’ pareciera esfumarse por completo”, y agregaron que la emisión monetaria sin espadodo “comenzó a canalizarse a los dólares financieros”.

Por más que la iniciativa le permitió al Banco Central comprar US$1955 millones en ocho ruedas, el dólar soja no es negocio para la entidad monetaria. Compra dolares a $200 y se los vende a los importadores a $140. Esa diferencia de $60 se financia con emisión. Según los cálculos del PPI, Hasta el momento el Central realizó una emisión neta de Base Monetaria o incremento de pasivos por $462.568 millones o 0,6% del PBI (resultante de la diferencia entre US$3186 millones que liquidaron los jeros al dólar “soja” y las ventas al dólar oficial por US$1232 millones).

Evolución entre la cotización del contado con liquidación y el M3 privado

“De este monto emitido, solo $277.289 millones tuvieron como contrapartida en el activo central (suba de reservas), que en definitiva es la liquidez que puede absorber la autoridad monetaria. En consecuencia, la emisión monetaria sin espadodo (diferencia entre el aumento del activo y el pasivo del BCRA) fue de $185.279 millones o 0,2% del PBI. Es decir, el BCRA sólo puede retirar el 70% de lo emitido al dólar oficial. Un detalle no menor es que habrá nuevos flujos de pesos por esta vía dada que el dólar ‘soja’ vence el 30 de septiembre, por lo que por fundamentos monetarios el CCL podría tener recorrido”, advertieron. Al contrastar con los pesos que circulan en la economia (M3 private), hoy el valor teorico del contado con liqui es de $328.

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Para Santiago Manoukian, economista de Ecolatina, el “dólar soja” contribuyó a descomprimir las tensiones cambiarias en el corto plazo. Los contratos de dólar futuro indican que las expectativas de una devaluación repentina para este año se han reducido, aunque han aumentado para los meses posteriores al segundo trimestre de 2023. En otras palabras, el Gobierno ganó tiempo, pero los riesgos siguen presentes en el horizonte.

“Es racional que, suponiendo el alivio temporal que significó el dólar sojaa partir de octubre la dinamica del mercado cambiario ponga en jaque esta relativa calma cambiaria y la meta de reservas para el cuarto trimestre. ¿Por qué? Porque las presiones proventientes del exceso de demanda de divisa, producto de la menor oferta estacional que vamos a tener, puede volver a surgir. Si bien la brecha bajó, continúa en niveles incompatibles con un escenario de estabilidad económica Y hay demandas de otros sectores exportadores para tener un tipo de cambio similar”, explicó Manoukian.

A esto se suma que el jueves El Banco Central volivo subir las tasas de interes, en un intento de alcanzar tasas reales positivas (que le ganen a la inflación), en línea con el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El objetivo es que los ahorristas se inclinen por el plazo fijo y no por el dólar, mantengan así “a raya” las cotizaciones financieras, reduzcan la brecha cambiaria y así contengan las expectativas de inflación y devaluación.

Sin embargo, para Manoukian, los esfuerzos todavía se quedan cortos. “En un contexto donde el ritmo de devaluación se acelera, a un promedio de 6,5%, este nivel de tasas aún no es suficiente para desincentivar contundentemente el avance de las compras por parte de los importadores o incentivar la venta de los exportadores, excluyendo al complejo sojero. . Asimismo, suponiendo una inflación en la zona del 6,5% para septiembre, la tasa no será positiva en el corto plazo. [la tasa es de un 6,2%]. El Central sigue en la carrera de precios-tasas-dólar, que se va a ir recalentando”completo.

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Sobre si la tendencia cista podría continuar esta semana, Yanina Skiba, team leader comercial de Liebre Capital, hizo énfasis en tres factores clave que podrían influir en la dinámica. por un lado, si la suba de las tasas de interés logra desviar flujos de fondos hacia los depósitos en pesos y atenuar presiones sobre los dolares financieros. Por el otro, la convalidacion del “nuevo” dólar turista y el efecto de adelantar compras.

“Y por último, la entrada en vigencia del nuevo cepo sobre los usuarios que solicitaron los subsidios; puede versar un aluvión de usuarios que renuncien a dicho beneficio en pos de poder continuar operando en el mercado cambiario”, aconsejó.

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