El análisis de Martín Guzmán sobre la actividad económica reciente: «Un paso más hacia la dolarización»

De acuerdo a Martín Guzmán Actividades económicas recientes del gobierno JavierMiley hijo»Otro paso hacia la dolarización”.

En un informe especial del ex ministro de Economía los analizó Una visión sudamericanaEn él revisa los objetivos fijados por el Presidente e implementados por el Ministro de Economía, Luis CaputoHoras después de los anuncios del dúo sobre «cerrar los grifos» de emisiones en una nueva fase del plan económico, el gobierno propone alcanzar «cero emisiones», congelar la base monetaria y «recontrarrestar» el peso. -Déficit” es bueno (Miley Dixit), un plan que incluye la desaparición de los préstamos salariales del gobierno federal Cartas de Fondo de Liquidez (LEFI) Como ya anticipó el ministro de Hacienda y presidente del BCRA, Santiago Boucilli.

En mayo de 2023, Guzmán recordó que Caputo y Bausili, de la consultora Anker, dijeron que la dolarización de la economía era imposible, dado el tamaño de la base monetaria y la deuda del BCRA denominada en dólares, que fue convertida a tipo de cambio libre. Se necesitan 40,8 mil millones.

Luego, una vez en el gobierno, implementaron un fuerte ajuste fiscal, poniendo fin a las emisiones para financiar el déficit fiscal, liquidaron los pasivos del BCRA con una fuerte caída de la inflación y las tasas de interés, y convirtieron parte de los pasivos en pesos-trabajo del BCRA a dólares. (Bopreal, pero no consiguieron nueva financiación en el mercado ni vendieron acciones de Ansus porque rechazaron la versión de la Ley Básica. De esta manera, redujeron la cantidad de dólares requerida a 28.134 millones de dólares estadounidenses.

El ex ministro recuerda que el dúo Caputo-Boucilli redujo los tipos de interés demasiado rápido, apresurándose a recortar los tipos en 40 puntos básicos en un mes, lo que considera favorable para reducir la inflación. Se apresuraron a dar el paso y recibieron una respuesta negativa del mercado: un aumento de la brecha cambiaria dólar, lo que desencadenó un debate sobre el futuro régimen cambiario, en el que el FMI entró en acción, indicando una salida rápida. Las acciones avanzan hacia un régimen de libre flotación para el dólar, lo que a su vez requiere una revisión de las tasas de interés.

Con cierto cinismo, Guzmán recuerda más tarde la controversia durante el gobierno de Macri entre el entonces presidente del BCRA, Federico Sternsnecker, respaldado por el FMI, y el entonces ministro de Finanzas Caputo, quien finalmente lo reemplazó. Además, las críticas de Millay a Rodrigo Valdés, alto funcionario del fondo, aumentaron la incertidumbre, mientras crecían los rumores y descripciones de un nuevo conflicto entre Sternsnaker y Caputo. Fue allí donde Caputo y Pausilli anunciaron el traspaso de competencias del BCRA al Tesoro, lo que nuevamente dio una respuesta negativa, y obligó al gobierno a realizar un importante cambio fiscal, insiste Guzmán, que reforzaría la recesión de la economía. Además, reducirá muy rápidamente la cantidad de dólares necesarios para dolarizar la economía, «se reducirá la tasa de cambio de la base monetaria y el préstamo del BCRA se capitalizará a tasa cero, desde el punto de vista del BCRA». sus obligaciones».

“Esto lo vemos como un paso más hacia la dolarización”, dice el discurso del exministro en el sitio SurAmericana Visión.

Finalmente, Guzmán analiza los efectos estructurales y cíclicos de los anuncios de Milei y Caputo ayer. Estructuralmente, dice, hay efectos grandes porque el valor del tipo de cambio real depende de la productividad de la economía y lo que se anuncia no la afecta. En el escenario actual, generarán más divisas y acumularán menos reservas en el BCRA.

Lo explica de esta manera: “Para simplificar, si el BCRA compra $1000 al tipo de cambio dólar por dólar y los vende al tipo de cambio CCL de $1500 por dólar, el BCRA acumula reservas. 1/3 de dólar, antes de acumular un dólar.»

El resultado de esa acción depende de las expectativas que recibe. «La pregunta que se hacen los participantes económicos, importante para determinar las expectativas que definen la oferta y la demanda en el tiempo, es si el BCRA compra dólares más caros o más baratos cuando interviene en el CCL que el tipo de cambio real en ausencia de intervenciones. Si el BCRA compra también «Querido, provoca mayor inestabilidad cambiaria en el tiempo, de lo contrario, la pregunta que usted, lector, se puede estar haciendo: al tipo de cambio CCL», escribió Guzmán, y agregó que los precios de los bonos en dólares deberían «sufrir de expectativas de una menor acumulación; de las reservas internacionales (…) lo que afecta negativamente a los bonos con vencimientos más cortos.»

El eje de medición, afirma, es «la redolarización, bajo la confusa visión de que el valor del tipo de cambio real está determinado únicamente por factores monetarios. Este movimiento implica una variación aún menor en la base monetaria, por lo que es posible que «El gobierno debe convertir el valor necesario del dólar en dólares».

Guzmán concluye su análisis señalando que el plan del gobierno es un «ataque» al actual régimen cambiario. «Después de las elecciones presidenciales de noviembre en Estados Unidos, se espera que el FMI apruebe un nuevo préstamo al gobierno argentino con nueva financiación.

Si Donald Trump gana las elecciones estadounidenses, esa expectativa se aliviará, aclara Guzmán, en cuyo caso «el gobierno está tratando de dolarizar esos dólares con apoyo geopolítico», aunque no tenga esa opción. Uno de los favorecidos por el personal del FMI.

Más allá del apoyo final de Washington, recordó el ex ministro, el gobierno necesitaba la aprobación del Congreso Nacional para recibir financiamiento adicional del FMI, que estaba establecido por la «ley para fortalecer la sostenibilidad de la deuda pública». La dolarización «además de cuestiones técnicas, debe resolver algo que aún no se ha discutido públicamente: qué posición tienen los candidatos del gobierno a la Corte Suprema sobre su constitución».