Advertencia de que el picoteo lento no funciona con tasas negativas

«Si el dólar se mueve en inflación (3% mensual) y la tasa del peso se mantiene por debajo de ese límite, los incentivos perversos podrían reactivarse y afectar el plan oficial para evitar una devaluación repentina», advirtió en un comunicado. Firma consultora GMA Capital.

Precisamente, en el discurso de Pesce a los empresarios, los saltos de devaluación repentinos no suelen tener éxito en el país porque generan una reacción exagerada conocida como «rebasamiento».

Según datos oficiales, la GMA advierte que el coste del dinero, medido por la tasa Butler (más de un millón de veces la media a plazo fijo) o la tasa Leigh, terminará en el 34,5% anual en 2023. Para fines de 2023 será del 36,45% anual.

Por tanto, sostiene que «el ‘endurecimiento’ nominal de estos 195 puntos tendrá muy poco efecto sobre el ratio real y la demanda de pesos». “Actualmente, el rendimiento esperado de un ahorrador después de descontar la inflación planificada a corto plazo es del -8,6%”, dice el asesor. En este sentido, GMA «compra bienes por $ 91,4 al año con base en las expectativas de precio de $ 100 que se colocan en un precio actual».

El tema de las tasas de interés negativas forma parte de las negociaciones con el FMI. La agencia pidió a los funcionarios argentinos que lo llevaran a Washington la semana pasada. Tarifas Interesado en terreno positivo.

En los últimos 20 años, la tasa nominal de 14 años (70% del tiempo) no ha podido hacer frente al aumento del costo de vida, «exacerba la debilidad de la demanda de pesos e impulsa el poder adquisitivo hacia los commodities (mayor inflación) y moneda extranjera (depreciación del peso y presión de depreciación) «, dice GMA Capital.

Incentivo

Si la tasa de deflación del peso es igual a la inflación, con una tasa de interés negativa, «se alentará a los productores agrícolas a obtener préstamos en moneda local y no se conformarán con el grano optando por financiarse ellos mismos». «Mientras tanto, los importadores tendrán que pedir prestado para pagar por adelantado los bienes importados», advirtió la GMA. Para evitar el drenaje de divisas, el BCRA debe incrementar la tasa, lo que agravará sus pasivos y conducirá a una caída de la actividad económica.

Sin embargo, una tasa en tiempo real más alta podría ayudar a desacelerar la transición del peso de la devaluación a los precios, según el informe. Actuará como una «represa de control» que ayudará a evitar un círculo vicioso entre el dólar y la inflación.

Los economistas de Fondos Quinquela han llegado a una conclusión similar. «Se necesitan tasas de interés levemente más altas, a pesar de las restricciones cambiarias, para acelerar la tasa de depreciación, pero el entorno externo seguirá siendo un factor determinante e incontrolable», dijeron en un comunicado.

El informe indica que debe visitar dos períodos de tiempo específicos. La más reciente fue entre noviembre de 2020 y febrero de 2023. La tasa de depreciación durante ese período fue de 3.5% mensual, mientras que la inflación se mantuvo a la misma tasa que el promedio, pero la tendencia alcista y la tasa de interés mensual fueron 2.8%. La subida de los precios de la soja y la entrada de divisas le permitieron al BCRA comprar US $ 15 millones diarios y reducir la brecha (-1,6% mensual), pero a expensas de la intervención en el mercado de bonos. $ 10 millones diarios. El período anterior fue el segundo semestre de 2013. En ese momento, la tasa de depreciación promedio alcanzó el 2,9% mensual, aunque se aceleró en los últimos dos meses del año. La inflación promedia 2.3% mensual y 1.6% mensual. «Esta búsqueda generó un vacío en las expectativas de obtener un tipo de cambio real cada mes con tasas de interés más bajas, lo que llevó al BCRA a vender dólares a un promedio de US $ 55 millones diarios», advirtió el trabajo.