El mercado tiene algunas luces amarillas.

Con la economía real debilitándose al ritmo de la licuefacción del ingreso, una de las cosas en las que el gobierno está poniendo su peso es en mejorar el balance del banco central, que busca crear las condiciones para una salida del tipo de cambio. Trampa. Además de reducir la proporción de préstamos personales en términos reales, el proceso Compra de Monedas BCRA De la evaluación de diciembre. Sin embargo, incluso si la compra continúa, La recuperación bursátil se desaceleró en febrero Internacional El mercado tiene algunas luces amarillas. Esperando con ansias lo que vendrá.

En el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), la posición compradora de la empresa que preside Santiago Boucilli siguió siendo fuerte el mes pasado: de esta manera, el BCRA recibió US$ 2.813 millones para su tesorería. Sin embargo, fue el único componente que contribuyó positivamente a la variación mensual de los stocks y resultó insuficiente para sostener el proceso de acumulación.

Si bien el resto de los componentes cayeron, las tenencias internacionales totales de la autoridad monetaria cerraron el mes en USD 26.690 millones. Esto representa una caída de 952 millones de dólares respecto a enero, después de dos meses de recuperación, según cálculos de LCG, consultora fundada por Martin Lustow y hoy coordinada por Javier Okseniuk.

lo mismo paso Saldos netos, que analizan tanto el mercado como el Fondo Monetario Internacional (FMI). Este es el número de tenencias internacionales, excluyendo los requisitos de reserva de los depositantes, el intercambio con China y otros pasivos de la empresa. Cálculo del saldo neto de LCG completado Febrero con un Un saldo negativo de US$ 4.397 millonesEs Una disminución de USD 133 millones. Por ejemplo, en enero recuperaron USD 4.356 millones. El grupo económico quiere llevarlos al menos a un nivel neutral (ya no negativo) en los próximos meses, con el objetivo de hacer más viable la desregulación. La valoración de LCG está en línea con otras como la de Cohen, que actualmente tiene una valoración de 4.400 millones de dólares.

¿Qué pasó en febrero? Descripción clave del freno para restaurar las reservas pago de deuda. Esencialmente, la cancelación de intereses al FMI (US$ 776 millones) y el pago del préstamo de la CAF para desembolsar fondos (US$ 966 millones). El rubro “otros” también tuvo un impacto a la baja, incluida la intervención en el mercado de valores y salidas de capital por valor de 745 millones de dólares el mes pasado. Además, los encajes se redujeron en 481 millones de dólares.

Luces amarillas que aparecen en el mercado.

Desde que asumió el gobierno de Milei hasta el 29 de febrero, el BCRA logró comprar 8.526 millones de dólares, lo cierto es que en febrero aparecieron algunas ruedas específicas con saldo de ventas. De acuerdo a LCGSe explica»Bajas liquidaciones por backback del dólar exportador y progresivo acceso de importadores al MULC”.

Respecto a esto último, cabe recordar que el PCRA siguió adelante con la colocación del bopriel como una forma de «ordenar» el gran monto de deuda por importaciones que dejó la administración anterior, estableciendo un programa de acceso escalonado al dólar oficial. Para pagar nuevas compras en el extranjero. La mayoría de los productos están accesibles en cuotas de 30, 60, 90 y 120 días. Esto creó un período de cuatro meses con pagos insuficientes, es decir, inferiores a las importaciones realmente realizadas, lo que permitió al banco central acumular importantes atrasos en las compras. Pero la cita es que a medida que pasan los meses la diferencia se hace menor y, de hecho, la ventana se cierra en abril.

Mientras tanto, el crédito comercial siguió aumentando. Desde que se desplegó el actual esquema hasta finales de febrero, ha acumulado unos 7.000 millones de dólares, «licuando significativamente la mejora registrada en las reservas», advirtió la consultora.

Lo que suceda en los próximos meses será decisivo para los planes del gobierno. Si bien el mercado está animado por expectativas positivas sobre el futuro del programa oficial, esto se refleja en el estrechamiento de la brecha y la valoración de los contratos de futuros de dólar, de los que ya existen algunos. Signos de interrogación en el horizonte. En términos de acumulación de monedas, según distintos analistas y operadores, dos son importantes: Y Al inicio de la densa cosecha La agricultura desaparecerá Dispuestos a especular con una nueva devaluación ante un buen impulso o salida de los citados cepos; Y, pegado a él, Si hay margen para que el Comité Económico siga adelante con su plan, evitar al mismo tiempo una corrección del tipo de cambio.

Obtendrá el fin de la sequía en su propiedad, lo que inevitablemente mejorará el flujo de divisas en comparación con 2023 para ser olvidado. Sustitución de importaciones de energía para permitir la apertura del primer tramo del gasoducto Néstor Kirchner. pero en el asunto Dólares agrícolas, Las posibilidades son escasas La caída de los precios internacionales en las últimas semanas y el impacto de la ola de calor en la cantidad a cosechar: Según la Bolsa de Valores de Rosario, las estimaciones iniciales se han reducido en unos US$ 6.000 millones.

Dólar BCRA.jpg

Diferentes factores amenazan la estrategia de acumulación de reservas del BCRA.

A este factor se suman LCG y Capital Foundation los pagos de deuda, que se pronuncian este año respecto a 2023. Por ejemplo, los vencimientos de capital de los bonos reestructurados (1.300 millones de dólares) y los intereses pagaderos a los tenedores de bonos (1.400 millones de dólares). De manera similar, los desembolsos netos al FMI durante el año ascienden a 2.700 millones de dólares, a menos que se acuerden nuevos fondos.

La empresa, fundada por Martín Retrato, considerará «los primeros pagos de préstamos comerciales heredados» en 2024, que afectarán a unos 2.400 millones de dólares, el flujo del bopriel proporcionado y el acceso a las mipymes con préstamos de hasta 500.000 dólares. A esto habría que añadir unos 8.500 millones de dólares en gasto de deuda privada, una salida de 773 millones de dólares en formación de activos externos y un déficit de 900 millones de dólares en la cuenta de servicios.

Por ahora, el último acuerdo con el Fondo para la Séptima Revisión del Programa de Instalaciones Ampliadas ha fijado el objetivo de acumulación de reservas en 6.000 millones de dólares entre el 10 de diciembre y el 31 de marzo. «A día de hoy, el gobierno ya ha cumplido el objetivo, que supera en casi 1.600 millones de dólares el requisito de financiación. Pero la cantidad recaudada es exagerada debido a las limitaciones de acceso que aún afectan al MULC», afirmó la LCG.

Al respecto, el abogado afirmó además: “Se espera que la acumulación siga sufriendo en el corto plazo Las expectativas de alguna corrección del tipo de cambio (¿un salto espeluznante/sensible?) siguen siendo evidentes. A esto se sumará el hecho de que cada vez más importaciones comenzarán a acceder al MULC.

El Fundación Capital cree que la decisión del gobierno respecto al dólar mixto será decisiva para el flujo de reservas.. Este tipo de cambio variable, rechazado por el FMI porque afecta la entrada de divisas al tesoro central, sugiere que el 20% de las exportaciones se liquidan en el mercado de liquidación al contado (CCL), que ofrece precios ligeramente más altos a los exportadores. y contribuye a cerrar la brecha. Según el fideicomiso, US$ 13.000 millones adicionales estarán disponibles para ingresar al MULC si el Ejecutivo decide descartarlo en abril (inicio de la cosecha intensiva). Si se quiere liquidar la agricultura, esa medida no parece probable sin una nueva desmonetización.

En este marco, la LCG concluyó: “No creemos que el banco central tenga espacio para sostener un rezago cambiario de largo plazo en este entorno. Vemos cierta probabilidad de que el dólar oficial se corrija pronto y el BCRA se vea obligado a mantener controles en el mercado cambiario al menos por unos meses más, hasta consolidar el proceso de acumulación de reservas.